LHG_BUY_TP 25,506 VND_Động lực từ Long Hậu 3_BSC

ホーム > 分析レポート > 詳細

レポート名	LHG_BUY_TP 25,506 VND_Động lực từ Long Hậu 3_BSC_Vietnam Company Update
レポート類	Phân tích công ty
ソース	BSC
会社	LHG
ディテール	日付 : 07/05/2019 総ページ数 : 7 言語 : Tiếng Việt File Type : .PDF FileSize : 726 Kb ダウンロード: 735 ダウンロード
投票	(投票するにはログインする必要があります)
要約	Định giá Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu LHG với giá mục tiêu là 25,506 đồng/cp theo 2 phương pháp RNAV với mức chiết khấu 11% và phương pháp P/E với P/E mục tiêu là 6x (P/E trung vị các doanh nghiệp KCN là 7.4x). LHG đang giao dịch ở mức P/E FW 2019 = 5.21 với giá đóng cửa ngày 07/05/2019 là 18,200 đồng/cp. Dự báo kết quả kinh doanh 2019 BSC dự báo kết quả kinh doanh của LHG trong năm 2019 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 633.2 tỷ đồng (+47.1% yoy) và 188.7 tỷ đồng(+7.53% yoy), tương đương EPS FW 2019 =3,773.7 đồng P/E FW 2019 = 5.21. Chúng tôi giả định dựa trên (1) Tổng diện tích nhà xưởng cho thuê năm 2019 bao gồm hơn 32,000m2 KCN Long Hậu và 10,000m2 khu CNC Đà Nẵng. (2) Giả định diện tích trung bình cho thuê LH3 khoảng 20-30 ha/năm và giá cho thuê LH3 dao động từ 110-130 USD/m2 (chưa tính VAT) trong vòng 4 năm. Catalyst (1) KCN đang hưởng lợi nhờ làn sóng FDI đổ mạnh vào trong nước và xu hướng dịch chuyển công xưởng Trung Quốc vào Việt Nam (2) Việt Nam có lợi thế chi phí nhân công giá rẻ khu vực Đông Nam Á. Điểm nhấn đầu tư (1) Mảng cho thuê nhà xưởng, khu lưu trú được LHG đẩy mạnh phát triển (cho thuê 62,000 m2 nhà xưởng) (2) Động lực tăng trưởng chính năm 2019 đến từ KCN Long Hậu 3 (LH3) với diện tích thương phẩm 90ha/124ha. Tính đến hết Q1/2019, LHG đã có hợp đồng ký 10ha với Cobi Group. Rủi ro đầu tư (1) Khoản phải trả cho IPC chi phí đầu tư Khu tái định cư Long Hậu ghi nhận theo giá trị trường khá lớn ảnh hưởng KQKD. Tuy nhiên chưa có kết luận từ phía thanh tra. (2) Khoản phải thu ngắn hạn và hàng tốn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản (khoảng 38% TTS). Cập nhật KQKD 2019 Q1 DT Q1/2019 172.5 tỷ (+3.2% YoY), LNST 55 tỷ (-28.3% YoY) hoàn thành 27.3% và 43% kế hoạch năm 2019: (1). DT từ KCN và bán nhà xưởng đạt 130.7 tỷ ( tương đương cùng kỳ), chiếm 75.3% tổng DT. Trong đó, cho thuê lại chủ yếu từ KCN LH2 khoảng 4,6ha tương đương 103 tỷ đồng, diện tích nhà xưởng để bán 5,000m2 tương đương 27 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 67% xuống 43% chủ yếu do giá vốn mua lại LH2 rồi cho thuê tăng cao. (2). DT cho thuê nhà xưởng đạt 22.86 tỷ đồng (+19.7% yoy). (3). DT tài chính đạt 6.35 tỷ (-25.2% yoy).