Tiêu đề KDH_MUA_TP 44,100 VND_Upside 24% _Sức mạnh cộng hưởng_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp KDH
Chi tiết Ngày : 07/09/2023
Số trang : 7
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 518 Kb
Tải về: 876
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với Báo cáo khuyến nghị MUA gần nhất ngày 19/06/2023, cổ phiếu KDH ghi nhận mức tăng giá tốt +15.6% và đạt giá mục tiêu cũ của chúng tôi.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH và nâng mức giá mục tiêu lên 44,100 VND/CP (+22.8% so với giá mục tiêu cũ, tương đương upside +20.7%) khi (1) điều chỉnh giảm tỷ lệ lợi ích tại dự án Đoàn Nguyên và (2) giảm mức chiết khấu tại KDC Tân Tạo, KĐT Phong Phú 2 từ 50% xuống 30% do triển vọng triển khai rõ ràng hơn.
 
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Năm 2023: BSC điều chỉnh tăng dự báo với doanh thu thuần đạt 2,792 tỷ VND (-4%YoY, +15.3% so với dự báo cũ) và LNST-CĐTS 847 tỷ VND (-23%YoY, +19% so với dự báo cũ) nhờ vào (1) Tốc độ bàn giao dự án Classia tốt hơn, (2) chuyển nhượng các lô đất nhỏ không phù hợp kế hoạch triển khai trong 2Q2023
Năm 2024: BSC dự báo DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 6,108 tỷ VND (+119% YoY) và 981 tỷ VND (+16% YoY) đến từ bàn giao The Privia và các sản phẩm thấp tầng tại Emeria (Đoàn Nguyên) & Clarita.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Tổng giá trị mở bán mới (presales) được kỳ vọng sẽ bùng nổ giai đoạn 2024-2026 cao gấp 4 lần so với giai đoạn 2020-2023
Khả năng triển khai hai đại dự án KDC Tân Tạo và KĐT Phong Phú 2 rõ ràng hơn nhờ sự chủ động về nguồn vốn và chiến lược hợp tác tại cấp độ dự án với đối tác ngoại.

RỦI RO
- Tiến độ triển khai, mở bán chậm hơn kỳ vọng tại các dự án KDC Tân Tạo, Cụm dự án Phong Phú 2 và KCN Lê Minh Xuân mở rộng.
- Đóng góp vào định giá từ 3 dự án trên tương đối lớn.
 
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
KQKD 2Q2023: KDH ghi nhận DTT đạt 587 tỷ VND (-20%YoY) và LNST-CĐTS đạt 248 tỷ VND (-25%YoY) chủ yếu từ ghi nhận chuyển nhượng các lô đất nhỏ không nằm trong kế hoạch triển khai và một số ít sản phẩm Classia. Trong kỳ, KDH đã ghi nhận chuyển nhượng 49% cổ phần tại dự án Đoàn Nguyên với tổng giá trị 1,521 tỷ VND. Khoản lãi 261 tỷ VND không được ghi nhận vào báo cáo KQKD do Đoàn Nguyên vẫn là công ty con của KDH.