[X-Stock] SHB_TP 12,700_Cập nhật KQKD 2024

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

Tổng quan KQKD Q4/24 và cả năm:

SHB công bố LNTT hợp nhất Q4/24 đạt 2,412 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2024, LNTT của SHB đạt 11,543 tỷ đồng (+25% YoY), hoàn thành 102% kế hoạch của ngân hàng.

Tăng trưởng tín dụng 2024 đạt hơn 17%, với tỷ trọng xây dựng và BĐS chiếm 1/3 tổng dư nợ cho vay:

• SHB ghi nhận tăng trưởng tín dụng hợp nhất 2024 đạt 18.2% YTD, với quy mô tổng dư nợ đạt gần 534 nghìn tỷ. Trong đó, riêng Q4 đạt mức tăng hơn 8 điểm % so với cuối Q3/24, cùng xu hướng với các ngân hàng khác trong ngành.
• Tỷ trọng cho vay đối với khách hàng cá nhân và khách hàng doanh nghiệp là 16% và 84%, với độ tập trung vào nhóm Xây dựng và BĐS tương đối cao (chiếm khoảng 37% tổng dư nợ cho vay của SHB, tăng 4.52 điểm % so với cùng kỳ)
• Tổng huy động tiền gửi khách hàng của SHB cũng ghi nhận tăng tốc trong Q4 và đạt gần 10% YTD. Tỷ lệ CASA cũng tăng lên 7.4% tại cuối năm, dù vậy vẫn thấp hơn 2.2 điểm % so với cùng kỳ 2023.

NIM cải thiện về cuối năm nhờ kiểm soát tốt chi phí vốn, thu phí dịch vụ tăng mạnh:

• NIM của SHB trong Q4/24 đạt 3.25% (+25bps QoQ) nhờ quy mô tín dụng mở rộng cùng chi phí vốn được cải thiện (-70bps QoQ). Lũy kế cả năm, NIM của ngân hàng đạt 3.26% (-4 bps YoY).
• Thu nhập ngoài lãi Q4 của SHB đạt 1,038 tỷ (+127% YoY), chủ yếu đến từ thu phí dịch vụ, ngoài ra thu nhập khác cũng ghi nhận tăng 51% YoY. Lũy kế cả năm 2024, thu nhập ngoài lãi của SHB đạt 2,351 tỷ (+15% YoY)
• Tỷ lệ chi phí hoạt động (CIR) ở nhóm thấp nhất toàn ngành với 24.5%, nhờ thúc đẩy số hóa quy trình và ứng dụng công nghệ vào hoạt động trên toàn hệ thống.

Trích lập dự phòng và xử lý nợ xấu lớn trong Q4, chất lượng tài sản vẫn còn là dấu hỏi lớn

• Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của SHB tiếp tục đi ngang ở mức 2.4%. Trong đó, chỉ có khoảng hơn 10% (1,000 tỷ đồng) nợ xấu tới từ nhóm KHDN, còn lại chủ yếu là từ nhóm KH cá nhân. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) cũng ghi nhận giảm xuống 47.1% (-7 điểm % QoQ), và ở mức thấp nhất trong vòng 1 năm qua.
• Đáng chú ý, trong Q4 SHB đã sử dụng tới hơn 4.6 nghìn tỷ đồng để xử lý nợ xấu, chiếm tới gần 2/3 lợi nhuận trước dự phòng của Ngân hàng. Lũy kế cả năm 2024, SHB đã trích lập dự phòng tới 5,821 tỷ đồng, và sử dụng tới 6,574 tỷ đồng để xử lý nợ xấu.

Cập nhật khác:

• SHB sẽ tiến hành chi trả nốt cổ tức năm 2023 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 11%, chốt quyền vào ngày 26/2 tới, qua đó nâng vốn điều lệ của ngân hàng lên trên 40,000 tỷ đồng.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

Lợi nhuận Q4/24 của SHB cao hơn kì vọng của BSC, dù vậy Ngân hàng cũng ghi nhận trích lập dự phòng và xử lý nợ xấu rất lớn giai đoạn cuối năm, cho thấy chất lượng các khoản cho vay còn chưa thực sự tốt. Cho năm 2025, chúng tôi dự báo tổng thu nhập hoạt động của SHB có thể đạt 26 nghìn tỷ (+11% YoY), và LNTT đạt 13 nghìn tỷ (+14% YoY). Xét định giá lịch sử, SHB đang giao dịch tại P/B = 0.7x và thấp hơn khoảng 25% so với mức trung bình quá khứ. BSC hiện đang đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ với SHB, và đang xem xét cập nhật lại dự báo, sau khi có thêm những thông tin mới từ phía Ngân hàng.