[X-Stock] OCB_TP 13,200_Cập nhật ĐHCĐ 2025

Kế hoạch kinh doanh 2025:

• Tăng trưởng tín dụng đạt ít nhất 16%, cụ thể sẽ theo hạn mức được NHNN cấp.
• Tổng huy động thị trường 1 đạt 219 nghìn tỷ (+14% YoY)
• Tổng tài sản đạt 317 nghìn tỷ (+13% YoY)
• Tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 3%.
• Lợi nhuận trước thuế đạt 5,338 tỷ đồng (+33% YoY).
• Tỷ lệ trả cổ tức năm 2024 là 7% bằng tiền mặt.
• Phát hành cổ phiếu để tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 8%. Sau khi phát hành, vốn điều lệ của OCB sẽ tăng lên 26,631 tỷ đồng.

Cập nhật khác:

• Trong Q1 2025, tăng trưởng tín dụng của OCB đạt 2.2%, và tổng huy động thị trường 1 tăng 8.3% YTD. Thu nhập lãi thuần đạt 2,216 tỷ đồng (+17% YoY), với tỷ lệ NIM duy trì khoảng 3.5%, và tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 2,273 tỷ, tương đương cùng kỳ. LNTT quý 1 của OCB đạt khoảng 893 tỷ (-26% YoY), hoàn thành khoảng 17% kế hoạch năm. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận giảm so với cùng kỳ chủ yếu do ngân hàng đã tăng chi phí trích lập dự phòng trong quý 1.
• Để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 33%, OCB tập trung vào các lĩnh vực trọng tâm bao gồm tăng tỷ trọng thu nhập từ phí và tăng CASA, đẩy mạnh chuyển đổi số và phát triển dữ liệu, quản trị vốn và rủi ro theo tiêu chuẩn Basel. Ngân hàng cũng đặt mục tiêu mỗi khách hàng sử dụng tối thiểu 4 sản phẩm của OCB nhằm tăng hiệu quả và tối ưu hóa lợi nhuận.
• OCB dự đoán tác động trực tiếp từ thuế quan là không đáng kể, do mức độ tiếp xúc của ngân hàng với FDI và xuất khẩu thấp. Tuy nhiên, áp lực gián tiếp trên toàn ngành đối với chất lượng tài sản và NIM là có thể xảy ra trong trung hạn.
• Dư nợ tín dụng xanh tăng trưởng hơn 30% trong năm 2024, chiếm 11% tổng dư nợ. OCB đã mở rộng mạnh mẽ các lĩnh vực tín dụng xanh bao gồm năng lượng tái tạo, xử lý nước sạch và nước thải, công trình xanh và nông nghiệp thông minh. OCB định hướng trở thành một trong Top 5 ngân hàng TMCP tư nhân hàng đầu về hiệu quả ESG và phát triển bền vững.
• Cổ đông chiến lược Aozora Bank đã hỗ trợ OCB bằng cách mở rộng mạng lưới khách hàng FDI Nhật Bản và tăng cường quy trình cho vay SME. Sau khi OCB tăng vốn, tỷ lệ sở hữu của Aozora vẫn giữ nguyên là 15%, và không có kế hoạch thoái vốn trong tương lai gần.
• Ban lãnh đạo OCB đang xem xét khả năng sở hữu công ty chứng khoán nhằm hoàn thiện mảng ngân hàng đầu tư trong hệ sinh thái của mình, nhằm phục vụ tốt hơn cho khách hàng phân khúc ưu tiên. Hiện tại, OCB vẫn đang hợp tác chiến lược với công ty chứng khoán VIS và sẽ cân nhắc mua lại trong tương lai khi điều kiện thuận lợi hơn.

QUAN ĐIỂM CỦA BSC

Kế hoạch năm 2025 của OCB tương đối tham vọng so với dự báo của BSC. Chúng tôi cho rằng, OCB sẽ khó hoàn thành kế hoạch về lợi nhuận, nhưng về cơ bản, ngân hàng đã trải qua giai đoạn xấu nhất, và đang từng bước tái cấu trúc để trở lại quỹ đạo tăng trưởng. Về định giá, OCB đang giao dịch tại P/B = 0.8x, thấp hơn khoảng 30% so với mức trung bình 5 năm, và thấp hơn 25% so với mức định giá trung bình ngành. BSC hiện đang đưa ra khuyến nghị MUA với OCB, với giá mục tiêu 1 năm là 13,200 đồng/cp, tương ứng với upside 28% so với giá đóng cửa ngày 25/4.