20241017_BSC_Vietnam Sector Outlook_VN_4Q2024

Kính gửi Quý Nhà đầu tư,

Tiếp nối thành công của Báo cáo Vietnam Sector Outlook trước đây, BSC trân trọng gửi tới Quý nhà đầu tư bản Báo cáo Vietnam Sector Outlook Quý 4.2024. Trong báo cáo này, chúng tôi tiếp tục duy trì đánh giá khả quan cho triển vọng năm 2025 đối với các ngành như Công nghệ thông tin, Khu công nghiệp, Thủy sản, Bán lẻ F&B, Vật liệu xây dựng, Dệt may, Tiện ích, Ngân hàng, Hóa chất – Phân bón, Dầu khí và Vận tải biển. Đánh giá này dựa trên tiêu chí lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp đạt mức tăng trưởng trên 15% trong năm 2025.

Danh mục cổ phiếu khuyến nghị của chúng tôi tập trung vào các yếu tố chính:

1. Doanh nghiệp đầu ngành với lợi thế cạnh tranh vượt trội, hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi kinh tế.
2. Những doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng riêng biệt như mở rộng công suất, cải thiện biên lợi nhuận, hoặc hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ mới.
3. Doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc.
4. Các cổ phiếu đang có mức định giá hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Các yếu tố cốt lõi trong việc lựa chọn cổ phiếu là tăng trưởng lợi nhuận 2025F và định giá hợp lý:

• Dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường đạt trên 15% so với cùng kỳ, nhờ sự phục hồi của sản lượng, biên lợi nhuận, lãi tỷ giá và chi phí lãi vay giảm.

• Kinh tế dần phục hồi, tăng trưởng tín dụng tích cực dự kiến đạt 14-15% vào năm 2025, kết hợp với mức nền lợi nhuận thấp ở Q3/2023 trong một số ngành như Ngân hàng, Tài nguyên cơ bản, Hóa chất, Tiện ích, Bán lẻ, Xây dựng và Vật liệu.

• Tăng trưởng EPS năm 2025 dự kiến đạt khoảng 20%, là động lực thúc đẩy sự đi lên của VN-Index.

Chúng tôi cũng dự đoán sự thu hẹp chênh lệch định giá giữa nhóm Bluechip và nhóm Mid-Small cap. Các cổ phiếu vốn hóa lớn được kỳ vọng sẽ tiếp tục dẫn dắt thị trường cho đến khi nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ bắt kịp về tăng trưởng lợi nhuận vào năm 2025. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị ưu tiên nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trong nửa đầu năm 2025, và cơ hội sẽ xuất hiện cho cổ phiếu vừa và nhỏ vào nửa cuối năm.

Xu hướng dòng tiền từ khối ngoại và kỳ vọng nâng hạng thị trường trong năm 2025 cũng đang có những dấu hiệu tích cực. Khi các ngân hàng trung ương bước vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ, dòng vốn có xu hướng dịch chuyển dần sang các thị trường mới nổi với định giá hấp dẫn và câu chuyện tăng trưởng tiềm năng. Điều này sẽ giúp giảm áp lực tỷ giá cho các quốc gia EM, và chúng tôi ưu tiên các cổ phiếu vốn hóa lớn để hưởng lợi từ xu hướng này.

BSC kính chúc Quý nhà đầu tư một năm đầu tư hiệu quả, nhiều may mắn và thành công!

Trân trọng,
BSC