BSC_Báo cáo Chiến lược Vĩ mô & TT 2015Q1

KINH TẾ VĨ MÔ

• Tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý I/2015 ước tăng 6,03% so với cùng kỳ năm 2014 - mức tăng cao nhất của quý I trong 5 năm qua. Kèm với đó là chỉ số sản xuất công nghiệp ước tăng 9,1%, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng 10% so với cùng kỳ.

• Dù lạm phát tiếp tục ở mức thấp chỉ tăng 0,74% so với cùng kỳ 2014. Tuy nhiên trong bối cảnh hiện tại chúng tôi cho rằng triển vọng giảm lãi suất trở nên khó khăn hơn khi: (1) Tỷ giá đang chịu sức ép lớn, (2) Nhập siêu đang có dấu hiệu tăng mạnh.

• Đáng chú ý là nửa cuối quý 1, tỷ giá có xu hướng ấm lên do tác động của giá USD trên thị trường ngoại hối quốc tế tăng mạnh. Giá USD tự do đã tăng tới 21.810 VND/USD giữa tháng 3 vừa qua. Khả năng FED nâng lãi suất từ sau 06/2015 đã thu hút dòng tiền tại các thị trường đổ về đồng USD, gây sức ép lên tỷ giá của nhiều quốc gia.

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

• Diễn biến tăng giảm bất thường tái diễn ngay trong quý I năm 2015, độ dốc đồ thị các chỉ số cho thấy kịch bản tăng mạnh, giảm sâu. Kết thúc phiên giao dịch ngày 31/3, VN-Index đóng cửa ở mức 551,1 điểm (tăng 1%), HNX-Index chốt tại 82,3 điểm (giảm 0,8%).

• 2 ngành Ngân hàng và Dầu khí có biến động mạnh, trái chiều và ảnh hưởng lớn nhất đến điểm số của VNIndex. Các cổ phiếu Ngân hàng niêm yết trên Hsx tăng 16,5% trong khi Nhóm cổ phiếu dầu khí giảm 7,1% so với đầu năm. Nhà đầu tư Nước ngoài bán ròng mạnh cổ phiếu Dầu khí và mua vào Cổ phiếu ngân hàng (BID, CTG, VCB)

• P/E của VN-Index và HNX-Index lần lượt 12,35 và 11,16, tiếp tục duy trì mức thấp so với 1 năm gần đây và khá hấp dẫn so với các nước trong khu vực.

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN QUÝ II / 2015

• Thị trường chứng khoán được dự báo sẽ biến động mạnh trong Quý I/2015. Kinh tế trong nước được cải thiện nhưng các điều kiện bên ngoài lại xấu đi . Tuy có 2 thông tin hỗ trợ mạnh là số liệu kinh tế Vĩ mô và họp ĐHCĐ của các doanh nghiệp, nhưng xét từ phía dòng tiền, sẽ có sự thu hẹp của cả NĐT Nước ngoài và NĐT trong nước. Do đó, dự báo thị trường sẽ đi ngang và giảm về cuối quý II/2015.

• Từ phía Nhà đầu tư nước ngoài, kỳ họp FED tháng 4,6 tới đây sẽ đưa FED tiến gần hơn đến việc nâng lãi suất USD, gây sức ép lớn hút dòng tiền về thị trường Mỹ.

• Dòng tiền NĐT trong nước đang dần thu hẹp do chính sách được kỳ vọng sẽ áp dụng là Thông tư 210 và đã áp dụng là Thông tư 36.