BSC_Báo cáo cập nhật CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG)

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 12 tháng tới là 29.400 đồng/cổ phiếu (+16%) theo phương pháp P/E. Trong năm 2014, diễn biến cổ phiếu và KQKD của TNG đã vượt qua dự báo của chúng tôi trong BCPT TNG ngày 11/03/2014. Kết quả kinh doanh của TNG tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm 2014, dự báo đà tăng sẽ tiếp tục được duy trì trong năm 2015.

Các Hiệp định thương mại tự do FTA Việt Nam sắp ký kết sẽ có tác động tích cực đến các công ty trong ngành dệt may và TNG. Thị trường xuất khẩu chính của TNG khá đa dạng, gồm Hoa Kỳ (47%), EU (21%), Canada và Mexico (15%), Hàn Quốc (7%), Nhật Bản (6.5%). TNG nhập khẩu 60% nguyên liệu đầu vào từ Trung Quốc nên hiện tại, doanh nghiệp sẽ không hưởng lợi ngay từ TPP nếu hiệp định được thông qua do không đạt nguyên tắc xuất xứ “từ sợi trở đi”. Thị trường trọng tâm thứ 2 là EU có khả năng phát triển theo VEFTA.

Xây dựng nhà máy, tăng công suất, đáp ứng nhu cầu đơn hàng ngày càng tăng, hiện đã lấp đầy đến hết năm 2015. Năm 2014, TNG sở hữu 10 nhà máy tổng công suất 177 chuyền may. Đầu năm 2015, giai đoạn 1 nhà máy Đại Từ đi vào hoạt động với 11 chuyền may. Dự kiến năm 2016 nhà máy mới hoàn thành sẽ tăng tổng số chuyền may lên 209 giúp tăng năng lực sản xuất.

Kết quả kinh doanh các tháng đầu năm 2015 khả quan. Quý I/2015, doanh thu thuần đạt 296.9 tỉ đồng (+45.5% yoy), lợi nhuận sau thuế 11.3 tỉ đồng (+182% yoy) do chi phí lãi vay giảm. Tính đến hết tháng 05/2015, doanh thu thuần đạt 559 tỉ đồng và LNST 25.9 tỉ đồng. Với đơn hàng đã lấp đầy đến cuối năm, TNG có khả năng tăng trưởng mạnh về lợi nhuận năm 2015. Dù vậy TNG vẫn còn những rủi ro về đòn bẩy tài chính, và nguồn lao động đang chịu cạnh tranh mạnh.