BSC_Báo cáo cập nhật Ngành Bia 28 10 2016

• Tại Việt Nam, Bia là mặt hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giỏ hàng hóa tiêu dùng. Xét trong nhóm sản phẩm tiêu dùng FMCG, Đồ uống chiếm tỷ trọng lớn nhất khoảng 41%, theo sau là Thực phẩm 15%, sản phẩm Sữa 15%, Thuốc lá 13%, chăm sóc Cá nhân 8%, chăm sóc Nhà cửa 6% và chăm sóc Em bé khoảng 3%. Tại Việt Nam, Bia chiếm tới 94% tổng tiêu thụ đồ uống có cồn và 31% trong tổng thị trường Đồ uống. BSC ước tính với dung lượng thị trường bán lẻ tiêu dùng khoảng 23-33% GDP, tương đương 60 tỷ USD, thì dung lượng cho thị trường Bia vào khoảng 7.63 tỷ USD.

• Việt Nam sẽ tiếp tục là điểm sáng về tiêu thụ bia của Thế giới, nhờ (1) Sản lượng bia tiêu thụ trên đầu người của Việt Nam đang ở mức vừa phải, tiêu thụ bia trên đầu người khoảng 57.09 lít bia, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 92.07 lít của nhóm 25 nước tiêu thụ bia nhiều nhất Thế giới; (2) Việt Nam vẫn đang trong thời kỳ dân số Vàng, nhìn chung cơ cấu dân số Việt Nam vẫn tập trung nhiều ở độ tuổi 15 – 54 (61.91%), đây là điểm hấp dẫn với các doanh nghiệp sản xuất bia và (3) Tầng lớp trung lưu và giàu có tiếp tục tăng nhanh, dự báo sẽ tăng gấp đôi lên tới 33 triệu người, tương đương khoảng 1/3 dân số Việt Nam đến năm 2020.

• Điểm nhấn cuối năm với việc Nhà nước thoái vốn và niêm yết hai doanh nghiệp đầu ngành. Việc hai doanh nghiệp Sabeco và Habeco lên sàn sẽ vừa là nhân tố mới, vừa là động lực quan trọng cho TTCK. Xét về định giá, theo thống kê của Bloomberg, nhóm doanh nghiệp Bia toàn cầu có mức PE trung vị khoảng 25.73x, bên cạnh đó Triển vọng của ngành Bia Việt Nam sẽ tiếp tục khả quan trong những năm tới, cho thấy các doanh nghiệp Bia Việt Nam vẫn đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn.BSC cho rằng, cơ hội cuối năm sẽ không chỉ đến với Sabeco / Habeco mà còn đến với nhóm doanh nghiệp Bia đã niêm yết như WSB, HAT, SMB, HAD …

Chúng tôi cũng lưu ý Habeco sẽ khó có thể thu hút dòng tiền do cơ cấu cổ đông cô đặc, chỉ có 0.98% cổ phiếu có thể tự do giao dịch, ngoài ra việc Nhà nước thoái vốn tại Habeco có thể gặp nhiều khó khăn do thỏa thuận đã ký từ trước với Carlsberg. Tuy nhiên với Sabeco, bên cạnh cổ đông là BCT và Heineken, còn khoảng 5.41% cổ phiếu có thể tự do giao dịch, đồng thời việc thoái vốn tại Sabeco có lộ trình rõ ràng, điều khoản chặt chẽ khi chọn cổ đông chiến lược để tránh cạnh tranh trực tiếp và gián tiếp, do đó khi niêm yết sẽ trở thành cổ phiếu Bluechip hàng đầu trong top 5.