20170425_BSC_Sector insight_Banking_ICB8355

Khuyến nghị
Chúng tôi nâng khuyến nghị từ Trung lập lên Khả quan đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, trên cơ sở kết quả kinh doanh và xử lý nợ xấu của các ngân hàng tích cực. Đồng thời, BSC khuyến nghị mua các cổ phiếu MBB, ACB, CTG và VCB.
Điểm nhấn đầu tư
•    Kết quả kinh doanh cải thiện, LNST của 10 ngân hàng niêm yết tăng 14% yoy, đạt 26 nghìn tỷ đồng trong năm 2016. 85% TCTD được khảo sát bởi Vụ dự báo thống kê NHNN trong quý 1/2017 kỳ vọng kết quả kinh doanh tiếp tục cải thiện trong năm 2017. Chúng tôi kỳ vọng, các ngân hàng VCB, MBB, ACB tăng trưởng mạnh hoạt động kinh doanh trong năm 2017.
•    Kết quả xử lý nợ xấu phân hóa giữa các ngân hàng. Nhiều ngân hàng tích cực tự xử lý nợ xấu. VCB hoàn tất mua lại và trích lập dự phòng toàn bộ nơ xấu đã bán cho VAMC, VIB mua lại 1,336 tỷ đồng nợ xấu của VAMC (34% tổng dư nợ trái phiếu đặc biệt). Trong năm 2017, ACB dự kiến hoàn thành xử lý và dự phòng nợ xấu của nhóm G6; CTG đặt mục tiêu hoàn tất dự phòng nợ xấu đã bán cho VAMC. Ở chiều ngược lại, nợ xấu ở nhiều ngân hàng vẫn còn đáng quan ngại như VNCB, GPbank, Oceanbank, STB, EIB, NVB, SHB…
•    Hoạt động của các ngân hàng lành mạnh hơn, thông tin minh bạch hơn. Nợ xấu phản ánh thực chất hơn chất lượng tín dụng của các ngân hàng, không còn chênh lệch giữa con số nợ xấu theo báo cáo của các TCTD và cơ quan giám sát NHNN (nhờ thông tư 02 và 09). Siết chặt cho vay các lĩnh vực có mức độ rủi ro cao, và giảm tình trạng mất cân đối nguồn (thông tư 06). Việc niêm yết các ngân hàng và áp dụng Basel II cũng được kỳ vọng minh bạch hóa thông tin của các ngân hàng.
Các sự kiện quan trọng:
•    Tăng tỷ lệ sở hữu tối đa của nhóm nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu ngân hàng. SCB (NHTM CP Sài Gòn) đã được NHNN chấp thuận về mặt chủ trương cho phép bán trên 30% vốn cho đối tác nước ngoài.
•    Đề án tái cơ cấu các ngân hàng yếu kém
•    Các ngân hàng mới niêm yết được định giá cao so với mức định giá chung của các ngân hàng trên sàn.
Rủi ro.
•    Cạnh tranh cao hơn trong phân khúc khách hàng cá nhân
•    NIM giảm, lãi suất huy động đầu vào tăng nhanh hơn lãi suất cho vay
•    Nợ xấu thực tế của các ngân hàng có thể cao hơn con số báo cáo
•    Rủi ro về pháp lý