20180608_BSC_Vietnam Sector Outlook_VN_3Q2018

Chiến lược đầu tư ngành Quý 3/2018
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại trước nguy cơ chiến tranh thương mại leo thang, các quốc gia có độ mở kinh tế lớn đều đứng trước nguy cơ chịu ảnh hưởng nhiều chiều về kinh tế. Thêm vào đó chính sách tiền tệ Mỹ và EU vẫn đang trong xu hướng xiết chặt hơn. Một số vấn đề quan trọng cần lưu ý trong nửa cuối năm 2018: (1) Kinh tế Trung Quốc; (2) Chiến tranh thương mại; (3) Hàng hóa và lạm phát; (4) Chính sách tiền tệ.

Chủ đề đầu tư nửa cuối năm 2018
Nằm trong khu vực Châu Á, và là thị trường cận biên, gián tiếp chịu ảnh hưởng từ hoạt động rút ròng vốn tương tự như các thị trường lân cận trong 6 tháng đầu năm, TTCK Việt Nam đã biến động đồng pha với các thị trường mới nổi, thị trường châu Á. Dù vậy các điều kiện vĩ mô của Việt Nam vẫn đang tốt đi kèm với định giá dần hấp dẫn trở lại (tham khảo báo cáo Vĩ mô TTCK Quý III). Sau đợt giảm mạnh của TTCK trong quý II/2018, trường hợp các yếu tố bên ngoài không quá xấu, thì cổ phiếu Việt Nam có khả năng phục hồi lại theo kết quả kinh doanh. Triển vọng nhiều ngành trong 1-2 năm tới có sự khác biệt lớn do ảnh hưởng bởi các yếu tố Vĩ Mô ở quy mô toàn cầu, sẽ khiến thị trường chứng khoán phân hóa mạnh thay vì chỉ biến động một chiều như trong hơn 2 năm qua.
Thứ nhất, điều chỉnh từ Cổ phần hóa và Niêm yết mới. Từ 2016 đến Q2/2018 thị trường liên tục đón nhận các đợt IPO lớn, phát hành riêng lẻ và niêm yết của các doanh nghiệp nhà nước cũng như doanh nghiệp tư nhân. Nguồn cung ồ ạt tăng nhanh khi định giá ở mức độ cao khiến thị trường thiếu hụt dòng tiền từ nhà đầu tư. Quá trình điều chỉnh của giá cổ phiếu và nguồn cung IPO dần hạn chế, sẽ khiến các mã cổ phiếu mới về gần giá trị hơn.
Thứ hai, cơ hội từ Thoái vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp đầu ngành. Trái ngược với các đợt thoái vốn 2017 và IPO đầu năm 2018, các giao dịch thoái vốn Nhà nước nửa cuối năm sẽ gặp nhiều khó khăn hơn. Nguyên nhân do mức rủi ro gia tăng và kỳ vọng tăng trưởng của TTCK sụt giảm. Điều này cũng đồng nghĩa với việc giao dịch thoái vốn nếu thành công sẽ ở mức giá hợp lý hơn so với giai đoạn trước đó, tạo cơ hội cho nhà đầu tư. Một số doanh nghiệp cần lưu ý như PVI (bảo hiểm), CSM, DRC, CSV (hóa chất), VGC (vật liệu xây dựng).
Thứ ba, Ngân hàng phục hồi nhờ kết quả kinh doanh. KQKD Q1 khả quan đi kèm với dự kiến Q2 và cả năm 2018 có cùng xu hướng tăng trưởng, Ngành ngân hàng sẽ tiếp tục có 1 năm tăng trưởng tốt về hoạt động kinh doanh. Đa số các ngân hàng cũng dần lên sàn niêm yết và chiếm tỷ trọng lớn dần. Sau giai đoạn tăng trưởng nóng về giá cổ phiếu, đợt sụt giảm mạnh cuối quý II/2018, đã giúp đưa nhiều ngân hàng về mặt bằng định giá hấp dẫn cho NĐT dài hạn. Tuy nhiên không nên kỳ vọng mức định giá của Ngân hàng sớm đạt mức đỉnh như Q1/2018.
Thứ tư, Bất động sản tiếp tục tăng trưởng. Giai đoạn 2018 -2019 sẽ là thời điểm tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng mạnh về KQKD. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý về Luật Thuế Tài sản mới của Bộ Tài chính đang đề xuất với việc áp thuế cho BĐS có giá trị trên 700 triệu đồng có thể sẽ làm thay đổi cục diện ngành Bất động sản trong 2-3 năm tới. Các chủ đầu tư sẽ hướng sang phân khúc trung bình nhiều hơn các năm trước đây. Ngành cũng sẽ chịu sức ép thêm từ chính sách tiền tệ, nhất là trong trường hợp chỉ tiêu CPI không thuận lợi.
Thứ năm, bất ổn bên ngoài và các ngành phòng thủ. TTCK khu vực Châu Á đang có nhiều xáo trộn, được châm ngòi bởi Chiến tranh thương Mại và chính sách tiền tệ thắt chặt tại các quốc gia lớn. Sau giai đoạn này, NĐT có thể tập trung chú ý sang những ngành có mức độ phòng thủ cao, thiên về thị trường trong nước như Điện (POW, NT2), Bán lẻ (MWG, PNJ), Thực phẩm (VNM)… những ngành vẫn đang được hưởng lợi và duy trì tăng trưởng ổn định theo nhu cầu nội tại của nền kinh tế.