06082021_BSC_Vietnam Sector Outlook_VN_3Q2021

Trải qua đều đặn các năm, các quý BSC thường đưa ra các chủ đề đầu tư, đánh giá tổng quát các cơ hội có thể có, giúp NĐT có thêm những lựa chọn trong xuyên suốt 1 năm. Như các nhận định trước đó của chúng tôi trong báo cáo chiến lược năm 2021 và báo cáo quý triển vọng TT Q2/2021, thị trường chứng khoán Việt Nam trong nửa đầu năm 2021 liên tục tạo ra nhiều kỷ lục mới về cả “điểm số” và “quy mô thanh khoản”. Đối với triển vọng thị trường nửa cuối năm 2021, BSC đưa ra một số yếu tố cần chú ý:

 

BSC cho rằng tốc độ tiếp nhận vaccine và tốc độ tiêm sẽ là yếu tố quan trọng xác định tốc độ phục hồi nền kinh tế nói chung và các nhóm ngành nói riêng. Tổng số liều vaccine đã nhận và tổng số liều đã tiêm 1 mũi/dân số đạt lần lượt 11 triệu liều và 6.6%. BSC kỳ vọng với tốc độ tiêm cải thiện và lượng vaccine về như tiến độ thì tỷ lệ tiêm chủng của Việt nam có thể đạt lần lượt 30% - 70% vào Q4/2021 và cuối Q1/2022.

 

Vận động dòng vốn đầu tư tài chính toàn cầu sang các thị trường mới nổi thông qua ETF và cơ hội nâng hạng thị trường giai đoạn 2022-2023. Dòng vốn đầu tư thông qua ETF cũng ghi nhận một vài điểm sáng tích cực đặc biệt trong T7/2021, tổng quy mô các quỹ ETF BSC thống kê đạt 3.2 tỷ USD tính tới 26/7/2021, tăng 6.6% so với tháng liền kề. 

 

Hệ thống mới đáp ứng quy mô giao dịch tăng mạnh của thị trường trong thời gian qua. Thanh khoản và quy mô thị trường gia tăng đi kèm các hệ thống hạ tầng cải thiện minh chứng cho quá trình nâng hạng thị trường sẽ sớm được rút ngắn khi dần thõa mãn các tiêu chí. Chúng ta có thể kỳ vọng dòng vốn nước ngoài quay trở lại trong năm 2022 đón đầu việc Việt Nam có thể được đưa vào danh sách nâng hạng lên TT mới nổi Emerging market trong 2 năm tới.

 

Số lượng nhà đầu tư cá nhân mở mới vẫn duy trì ở mức tốt. Tổng số lượng tài khoản chứng khoán chỉ mới chiếm 2.8% tổng dân số cả nước, đây là mức rất thấp so với các quốc gia khác trong khu vực. BSC tin rằng tiềm năng từ thị trường vẫn còn rất lớn, xu hướng chuyển dịch đầu tư sang thị trường chứng khoán chỉ mới ở giai đoạn khởi động khi thu nhập đầu người và tầng lới trung lưu gia tăng, kết hợp với ekyc được triển khai rộng rãi, và dịch bệnh kéo dài khiến NĐT tìm kiếm đến kênh chứng khoán.

 

Môi trường lãi suất vẫn tiếp tục duy trì ở mức thấp cho giai đoạn 2H2021-1H2022. Trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 tiếp tục kéo dài và có mức ảnh hưởng nghiêm trọng hơn, chúng tôi cho rằng các chính sách vĩ mô sẽ tiếp tục duy trì xu hướng hỗ trợ cho doanh nghiệp thông qua các công cụ (1) Duy trì mặt bằng lãi suất thấp, (2) Cơ cấu thời hạn trả nợ và giảm lãi suất cho vay.

 

Định giá VN-Index đang ở mức hợp lý và hấp dẫn hơn nếu nhìn trong dài hạn. Tính đến 23/07/2021, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức PE tra cứu (trailing) là 17 lần, cao hơn mức 13% mức trung bình 5 năm. BSC đưa ra dự báo về mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế kỳ vọng tương lai trong kịch bản thận trọng nhất với mức tăng trưởng lần lượt đạt 30% năm 2021 và 18% năm 2022. Theo đó, VN-Index sẽ giao dịch mức P/E FW hấp dẫn hơn lần lượt là 15.3 lần năm 2021F và 13 lần năm 2022F. 

 

Tiếp tục đẩy mạnh chính sách tài khóa, giải quyết các nút thắt đầu tư công sẽ được triển khai đẩy mạnh trong nửa cuối năm 2021 và năm 2022. Lũy kế 6T2021, tổng giá trị giải ngân vốn đầu tư công cả nước chỉ mới đạt 36.8% tổng kế hoạch, tăng 10.2% so với cùng kỳ. Dưới áp lực của dịch Covid-19 tác động lên tăng trưởng kinh tế, chúng tôi tin rằng giá trị giải ngân đầu tư công sẽ có sự cải thiện rõ rệt đáng kể trong nửa cuối năm 2021.

 

Tựu chung lại, cho triển vọng giai đoạn 2021F-2022F, chúng tôi cho rằng thị trường Việt Nam hiện tại đang ở mức khá hấp dẫn trong bối cảnh (1) Khả năng dịch sẽ được kiểm soát tốt trong Q3/2021, (2) Tăng trưởng lợi nhuận các nhóm ngành dự báo tuy bị ảnh hưởng nhưng vẫn giữ mức cao, (3) Nền tảng vĩ mô ổn định và tiếp tục đưa ra các chính sách tài khóa và tiền tề hỗ trợ nền kinh tế. 

 

Nối tiếp Báo cáo Vietnam Sector Outlook 2Q2021, BSC xin gửi tới Quý nhà đầu tư Vietnam Sector Outlook Quý 3 2021. Trong Báo cáo Triển vọng Ngành Quý 3, BSC đưa ra nhận định cho các Ngành kinh tế với các nhóm nhận định Khả quan – Trung lập.