20161229_BSC_Vietnam Macro Market Outlook_VN_2017_Final

Kinh tế Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng tốt, thị trường vốn được chú trọng tạo ra những chuyển biển mạnh về lượng TTCK Việt Nam ở các mặt quy mô thị trường, số lượng cổ phiếu niêm yết và số lượng tài khoản nhà đầu tư. Dù vậy, chất lượng thị trường chưa cải thiện thậm chí có nhiều mặt thụt lùi như (1) thanh khoản (Vòng quay thị trường, số lượng cổ phiếu có giao dịch trên 1 triệu USD đều giảm), (2) khối ngoại rút vốn trên thị trường niêm yết kéo theo dòng vốn đầu tư phục thuộc nhiều margin tăng rủi ro, và (3) tính minh bạch có chiều hướng đi xuống (nhiều cổ phiếu lớn niêm yết mới tăng giảm thất thường, các cổ phiếu lớn tăng mạnh nhưng thanh khoản thấp vừa ảnh hưởng nghiêm trọng đến chỉ số vừa không phản ánh đúng giá trị thực cổ phiếu và gây mất niềm tin của NĐT). (4) Hoạt động niêm yết trên sàn Upcom một mặt mang lại nhiều cơ hội lựa chọn cho NĐT mặt khác đang tạo hiệu ứng pha loãng cổ phiếu. Các cổ phiếu niêm yết mới đang được đẩy giá mạnh trên sàn Upcom do thanh khoản thấp tuy nhiên sẽ nhanh chóng chuyển sang niêm yết 2 sàn giao dịch chính Hose và HNX với mức giá tham chiếu cao có thể tạo áp lực giảm giá lên toàn bộ thị trường như đã từng xảy ra vào năm 2006-2007.

Triển vọng thị trường không được đánh giá cao trong năm 2017 như các năm trước do các rủi ro đến Vĩ mô từ bên ngoài đang lớn hơn, cộng với dư địa hẹp trong điều hành chính sách tài khóa, lãi suất và tỷ giá cũng như dòng vốn ngoại trên thị trường niêm yết suy giảm và cung cổ phiếu tăng vọt. Trong khi các giải pháp đồng bộ hỗ trợ thị trường chưa thể sớm đưa vào hoạt động thì giải pháp ngắn hạn như điều chỉnh thanh toán từ T+3 xuống T+2, T+1 và T+0 là rất cần thiết để hỗ trợ trợ cầu. Căn cứ trên đánh giá các vấn đề lớn của Vĩ Mô, TTCK, cũng như không quên xu hướng lớn đối với Việt Nam (sẽ được phân tích ở các phần sau), chúng tôi đưa ra một số dự báo về TTCK và chiến lược đầu tư cho năm 2017