QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu VEA, giá mục tiêu năm 2025 là 51,600 VND/CP (upside 25% so với giá đóng cửa ngày 08/07/2024, đã bao gồm tỷ suất cổ tức 10%) nhờ doanh số xe máy và ô tô tạo đáy trong năm 2024 và tăng trưởng trở lại từ năm 2025.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
- Tỷ suất cổ tức hấp dẫn ở mức 11%.
- Catalyst: chuyển sàn Hose giúp cổ phiếu dễ dàng tiếp cận với các nhà đầu tư.
- Tầm nhìn 2024: doanh số tạo đáy
- Xuất khẩu xe máy là điểm nhấn giúp nâng đỡ lợi nhuận liên doanh.
- Doanh số xe máy Honda nội địa có tín hiệu tạo đáy trong năm 2024.
- Doanh số ô tô tăng trưởng tích cực trong 2H2024 nhờ 1) chính sách giảm lệ phí trước bạ, 2) niềm tin của người tiêu dùng với Toyota phục hồi trở lại.
- Tầm nhìn 2025: doanh số tăng trưởng dương trở lại
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Dự báo năm 2024
Lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 5,781 tỷ VND (+3% YoY), NPATMI đạt mức 6,375 tỷ VND (+3% YoY), trong đó:
- Lợi nhuận từ Honda tăng 5% YoY với doanh số ô tô và xuất khẩu xe máy tăng lần lượt 20% YoY và 70% YoY và bù đắp cho mức suy giảm 7% YoY doanh số xe máy nội địa.
- Lợi nhuận Toyota, Ford giảm lần lượt 5% YoY và 4% YoY với doanh số giảm tương ứng.
Dự báo năm 2025
Lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 6,020 tỷ VND (+4% YoY), NPATMI đạt mức 6,662 tỷ VND (+5% YoY), trong đó:
- Lợi nhuận từ Honda tăng 4% YoY với doanh số ô tô và xe máy nội địa tăng lần lượt 3% YoY và 5% YoY.
- Lợi nhuận Toyota, Ford tăng lần lượt 5% YoY và 3% YoY với doanh số tăng tương ứng.
RỦI RO: Nền kinh tế phục hồi chậm ảnh hưởng tiêu cực đến sự phục hồi các sản phẩm không thiết yếu như xe máy và ô tô.
|