Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

Home Page > Analysis Report > Detail
Title TPB_Theo dõi_TP 21,567 VND_Upside 2.5%_Cập nhật KQKD 2018_BSC_Company Update Report
Report Type Phân tích công ty
Source BSC
Bussiness TPB
Detail Date : 28/02/2019
Total pages : 6
Language : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 1094 Kb
Download: 540
Download
Vote (You must be logged in to vote)
Short Content

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu TPB với giá mục tiêu 21,567 VND/cp, upside 2.5% theo phương pháp định giá P/B = 1.55x.
Dự báo KQKD 2019.
Trong năm 2019, chúng tôi dự báo TPB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt đạt 6,355 tỷ VND (+12.9% yoy) và 2,649 tỷ VND (+17.3% yoy) với giả định (1) tăng trưởng tín dụng năm 2019 = 14%, (2) lãi suất cho vay +0.3% do việc chuyển dịch sang cho vay bán lẻ, lãi suất huy động +0.2%, (3) NPL = 1.04%, NPL coverage ratio = 100%, LDR = 65%. Hiện nay, cổ phiếu TPB đang được giao dịch với P/E = 8x, P/B = 1.7x, cao hơn so với trung bình ngành hiện tại P/B = 1.5x.
Rủi ro đầu tư
Giảm tăng trưởng tín dụng về mức 14%.
Cập nhật doanh nghiệp (chi tiết tham khảo trang 2)
KQKD 2018. Trong năm 2018, TPB đã ghi nhận TOI và PBT lần lượt đạt mức 5,627 tỷ VND (+55.9% yoy) và 2,258 tỷ VND (+87.3% yoy).
Thu nhập lãi thuần tăng mạnh +38% yoy, đạt mức 4,378 tỷ VND (chiếm 78% TOI). Tăng trưởng tín dụng trong năm 2018 của TPB đạt 19.06%. NIM trong năm 2018 đạt mức 3.99%, tăng 36 bps do (1) tập trung cho vay bán lẻ với lãi suất cao hơn. Trong năm 2018, lãi suất cho vay đạt 8.96% (tăng 167 bps), (2) tăng tỷ lệ cho vay dài hạn (lãi suất cao hơn) lên mức 45.7%, tuy nhiên chúng tôi lưu ý việc trong năm 2019, tỷ lệ vốn NH cho vay trung dài hạn đã giảm về mức 40% có thể gây ảnh hưởng đến cơ cấu cho vay hiện tại của TPB.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh, đạt 1,249 tỷ VND (chiếm 22% TOI), +186% yoy do (1) lãi từ hoạt động dịch vụ tăng mạnh, +310% yoy do tăng trưởng từ bảo hiểm.
Chi phí hoạt động +12.9% yoy, CIR đạt mức 50.6%.
Nợ xấu +24% yoy, trong đó nợ nhóm 2 tăng tỷ trọng lên 2.06% (năm 2017 = 1.74%). NPL = 1.04%, tuy nhiên nếu tính cả VAMC thì tỷ lệ NPL = 1.5%. Tỷ lệ bao nợ xấu đạt 110%, theo chúng tôi đánh giá là khá an toàn.