Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

ホーム > 分析レポート > 詳細
レポート名 DDV_NẮM GIỮ_TP 20,000 VND_Upside 7%_Chờ ngày nắng về_BSC Company Update
レポート類 Phân tích công ty
ソース BSC
会社 DDV
ディテール 日付 : 10/06/2024
総ページ数 : 8
言語 : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 601 Kb
ダウンロード: 170
ダウンロード
投票 (投票するにはログインする必要があります)
要約
QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ    
  • BSC khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DDV với giá mục tiêu 2024F là 20,000VND/CP (Upside 7% so với giá đóng cửa ngày 10/06/2024, bao gồm 3% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với tỷ lệ mục tiêu là 8.4x.
  • Giá cổ phiếu DDV đã tăng 38% so với đáy tháng 04/2024 sau báo cáo khuyến nghị gần nhất của BSC.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (Tham khảo báo cáo gần nhất)
(1)  Giá nguyên vật liệu đầu vào giảm nhiều hơn bù đắp giá DAP giảm giúp DDV duy trì biên lợi nhuận 2024F quanh mức 10%, tăng +2đpt so với cùng kỳ 2023;
(2)  Tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn (chiếm hơn 40% tổng tài sản) là bệ phóng giúp DDV nghiên cứu các dự án đầu tư;

CATALYST
Kỳ vọng Luật thuế giá trị gia tăng sẽ được thông qua trong năm 2024 và chính thức có hiệu lực từ 2025 giúp DDV được hoàn thuế đầu vào và tăng khả năng cạnh tranh với phân bón nhập khẩu;

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH
  • Kết quả kinh doanh Q1/2024: Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DDV lần lượt đạt đạt 778 tỷ VND (+5.5% YoY) và đạt 26 tỷ VND (gấp 180 lần svck); trong đó, sản lượng DAP tăng +16% YoY bù đắp giá bán bình quân giảm -8% YoY;
  • Lợi nhuận gộp đạt 68 tỷ VND (+64% YoY), biên LNG đạt +8.7% (+3.1đpt svck) nhờ giá vốn giảm mạnh hơn doanh thu chủ yếu do chi phí lưu huỳnh và amoniac giảm;
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024F lần lượt đạt: 3,443 tỷ VND (+7.3%) và 142 tỷ VND (+102.8%), EPS 2024F = 973 VND với các giả định chính:
(1) Sản lượng DAP đạt 262 nghìn tấn (+4.8% YoY), tăng +2% so với giả định cũ;
(2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.1 triệu VND/tấn (+3.4% YoY) chủ yếu tăng so với mức nền thấp trong Q2 và Q3/2023 điều chỉnh giảm -4% so với giả định cũ;
(3) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đi ngang svck ở mức -0.7% doanh thu thuần, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 227 tỷ VND.

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2025F lần lượt đạt: 3,573 tỷ VND (+4.9%) và 240 tỷ VND (+69.1%), EPS 2025F = 1,645 với các giả định chính:
(1) Sản lượng DAP đạt 268 nghìn tấn (+2.0% YoY);
(2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.3 triệu VND/tấn (+1.8% YoY);
(3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 3.7đpt lên 13.7% chủ yếu nhờ khấu hao nhà máy DAP giảm 57 tỷ VND và thông qua luật VAT đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế;

RỦI RO
  • Rủi so Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu khiến giá bán bình quân thấp hơn ước tính;
  • Rủi ro thiếu quặng khiến sản lượng sản xuất thấp hơn ước tính;