レポート名 VNM_MUA_TP 83,700 VND_Upside 23.5%_Tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận hồi phục_BSC Company Update
レポート類 Phân tích công ty
ソース BSC
会社 VNM
ディテール 日付 : 21/12/2023
総ページ数 : 8
言語 : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 1076 Kb
ダウンロード: 875
ダウンロード
投票 (投票するにはログインする必要があります)
要約

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VNM với giá hợp lý 1 năm là 83,700 VNĐ/CP (Upside +23.5% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.
 
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
BSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh 2023E-2024F so với báo cáo Q3/2023 như sau:
2023F – DTT và LNST lần lượt đạt 60,160 tỷ VND (+0.3%YoY) và 8,702 tỷ VND (+3%YoY) – giảm lần lượt -2.1% và -1.8% so với báo cáo Q3/2023 do KQKD Q3/23 thấp hơn ước tính trước đó, EPS FW 2023 = 3,672 VND, P/E FW 2023 =18.2 lần.
 
2024F – DTT và LNST lần lượt đạt 63,501 tỷ VND(+5.6%YoY) và 9,928 tỷ VND (+14%YoY) – tương ứng giảm -0.6% và 0% so với dự phóng trước đó, tương ứng EPS FW 2024 = 4,190 VND và P/E FW 2024= 16 lần. Dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu hạ nhiệt. 
 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
  1. Lợi nhuận sau thuế 2024F được cải thiện +14%YoY nhờ (i) duy trì thị phần hàng đầu trong ngành sữa và (ii) biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ xu hướng giảm giá nguyên vật liệu.
  2. Định giá đang được chiết khấu sâu so với KQKD: P/E FWD 2024 = 16.1x lần - ở mức hấp dẫn so với P/E trung vị 5 năm = 18.5 lần. Với tỷ suất cổ tức hấp dẫn 6.5% - cao hơn so với lãi suất trung bình ngân hàng với thời hạn gửi 18 tháng = 5.5%/năm
RỦI RO ĐẦU TƯ
  1. Mất thị phần do áp lực cạnh tranh.
  2. Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng làm thu hẹp biên lợi nhuận