レポート名 QTP_MUA_TP 16,000 VND_Upside 21%_Doanh nghiệp nhiệt điện than hấp dẫn_BSC Company Update
レポート類 Phân tích công ty
ソース BSC
会社 QTP
ディテール 日付 : 17/11/2023
総ページ数 : 10
言語 : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 711 Kb
ダウンロード: 744
ダウンロード
投票 (投票するにはログインする必要があります)
要約

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ     

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 2024F là 16,000 VND/cp (upside 21% so với giá đóng cửa ngày 17/11/2023, đã bao gồm 8% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp EV/EBITDA với EV/EBITDA mục tiêu 2024F = 3.8x tương đương mức trung vị 5Y giai đoạn 2018 - 2022.

 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

  • Triển vọng tích cực 2024F nhờ Elnino tiếp diễn và nguồn cung điện thắt chặt ở Miền Bắc;
  • Nhiệt điện than trở nên cạnh tranh hơn trong bối cảnh giá than thế giới tiếp tục đà giảm, kỳ vọng hiệu quả hoạt động cải thiện trong 2024F;
  • Tỷ suất cổ tức 8 – 12% là điểm sáng trong bối cảnh dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh mẽ, hoàn tất nghĩa vụ nợ và khấu hao giảm.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

  • BSC dự phóng 2023F: DTT = 12,016 tỷ VND (+15% YoY) và LNST = 552 tỷ VND (-28% YoY) tương đương EPS fw 2023 = 1,226 VND/CPP/E fw 2023 = 11.7x, EV/EBITDA 2023F = 3.9x dựa trên các giả định:

(1)  Sản lượng điện thương phẩm đạt 6,816 triệu kWh (+6.1% YoY);

(2)  Giá bán điện bình quân đạt 1,763 VND/kWh (+9% YoY);

(3)  Giá than bình quân đạt 2.4 triệu VND/tấn (+10% YoY)

  • BSC dự phóng 2024FDTT = 11,560 tỷ VND (-4% YoY) và LNST = 721 tỷ VND (+31% YoY) tương đương EPS fw 2024 = 1,603 VND/CPP/E fw 2024 8.9x, EV/EBITDA 2024F = 3.4x,  dựa trên các giả định:

(1)  Sản lượng điện thương phẩm đạt 6,844 triệu kWh (+0.4% YoY);

(2)  Giá bán điện bình quân đạt 1,689 VND/kWh (-4% YoY) chủ yếu do giá nguyên liệu đầu vào giảm;

(3)  Giá than bình quân đạt 2.3 triệu VND/tấn (-5% YoY)

 

RỦI RO

  • Rủi ro sự cố vận hành;
  • Rủi ro nguyên liệu đầu vào: rủi ro thiếu than, rủi ro biến động giá than;
  • Rủi ro nhu cầu điện thấp hơn ước tính